Слабка ланка Китайська влада усвідомила, що зниження споживчого попиту стало серйозною проблемою, і тепер прагнуть його збільшити
Вже є ознаки, що ситуація в китайській економіці покращується завдяки пакету стимулів, затвердженому урядом у вересні 2024 року. У першому кварталі темпи зростання ВВП (рік до року) досягли 5,4 відсотка, продовживши помітне прискорення, яке спостерігається з третього кварталу минулого року.
Більше того, зміна курсу стала очевидною ще наприкінці 2022 року, коли китайська влада визнала: падаючий попит став серйозною проблемою. Її головною причиною була ситуація на ринку нерухомості, де лопнув ціновий міхур, що сильно вдарило по доходах місцевої влади, скоротило доходи населення від нерухомості і пов'язаного бізнесу (важлива частина наявних доходів), при цьому темпи зростання споживчих витрат впали нижче за очікуваний рівень.
Щоб зменшити проблеми місцевої влади, центральний уряд дозволив їм збільшити боргове фінансування, замінивши короткостроковий борг довгостроковими облігаціями (на термін понад п'ять років) на суму $1,4 трлн. Виторг від емісії цих довгострокових облігацій спрямовується також на зміцнення балансів комерційних держбанків та розширення їх можливостей кредитування. Центробанк країни також сприяє підвищенню темпів зростання кредитування, хоч і зберігаючи обережність щодо зниження ставок. Реальні відсоткові ставки в Китаї зараз перевищують 4 відсотки, тому їхнє значне зниження неминуче з огляду на побоювання з приводу волатильності валютного курсу, а також фінансового стану комерційних банків.
Китайська влада вже зрозуміла, що стабілізація ринків – нерухомості та фондового – дозволяє пом'якшити проблему уповільнення темпів зростання споживчих витрат. І тому стратегія стабілізації вимагає, щоб місцева влада спрямовувала частину отриманого боргового спецфінансування на купівлю на ринку нерозпроданих житлових будинків та використовувала ці об'єкти для надання громадянам гарантованого житла. Потрібно також, щоб небанківські фінансові держустанови купували та тримали на своєму балансі більше акцій. В іншій країні подібні заходи видалися б нереальними. Але в Китаї вони здійсненні завдяки державній фінансовій системі.
З іншого боку, склалася широка громадська підтримка ідеї розширення держпідтримки доходів населення. На початку березня на Всекитайських зборах народних представників палко обговорювалося підвищення доходів та розширення системи захисту людей похилого віку та дітей. Хоча цього року уряд ще на 10 відсотків підвищив мінімальний розмір базової пенсії у містах та селі, більшість економістів пропонують підняти цей рівень набагато вище. Справа в тому, що зараз у більшості малих і середніх міст, а також у сільських районах, мінімальна пенсія дорівнює лише 200 юанів ($27) на місяць.
Для підвищення загального рівня споживчих витрат критично важливо скорочувати регіональні відмінності у сфері охорони здоров'я та пенсійного захисту
Заклики збільшити пенсії пояснюються сильною різницею між регіонами. У Пекіні та Шанхаї базова пенсія майже в 5-7 разів вища, ніж у середньому по країні, що спричинено, як правило, серйозними відмінностями у фінансових можливостях місцевої влади, а також у вартості життя. Відповідно, для підвищення загального рівня споживчих витрат критично важливо скорочувати регіональні відмінності у сфері охорони здоров'я та пенсійного захисту.
Споживчі витрати домогосподарств у Китаї зазвичай позитивно корелюють із розміром сім'ї та кількістю дітей. Але, крім швидкого старіння населення, Китай зіткнувся з проблемою низької народжуваності. Влада вже скасувала обмеження народжуваності, дозволивши сім'ям мати трьох дітей, але коефіцієнт народжуваності залишається на рівні близько одиниці. У опитуваннях молоді китайці називають великі витрати на дітей головною причиною, чому вони не мають наміру заводити нових.
Уряд пообіцяв протягом року сформулювати національну політику субсидування народження та догляду за дітьми
Центральний уряд пообіцяв протягом року сформулювати національну політику субсидування народження та догляду за дітьми, а в багатьох містах уже діють місцеві програми субсидування чи преміювання народження дітей. Наприклад, одне з міст у Внутрішній Монголії нещодавно стало виплачувати субсидію 50 тисяч юанів за другу дитину та 100 тисяч юанів – за третю.
Майже 70 років тому в Китаї було запроваджено систему прописки «хукоу», яка обмежує варіанти внутрішньої міграції для сільських жителів. Проте сотні мільйонів робітників-мігрантів вже приїхали у великі міста, тому сприяння їхній інтеграції стало імперативом. Китай повинен гарантувати всім мешканцям рівний доступ до робочих місць та громадських послуг, включаючи дитячі садки та школи, зайнятість, медобслуговування, пенсії.
Така урбанізація розширить масштаби споживчого попиту. Якщо більше сімей почнуть отримувати від держави більше грошей (у вигляді пенсій чи субсидій на дітей), зросте споживання цілого спектра послуг – догляд за дітьми, освіта, профнавчання, охорона здоров'я, догляд за літніми людьми. А саме у цих сегментах споживчого попиту у Китаї зберігається великий неохоплений потенціал.
Найновіші прориви компанії DeepSeek відкрили світові очі на досягнення Китаю у сфері ІІ та високих технологій. Очевидно, що Китай має потенціал для успіхів у сфері передових технологій завдяки його величезній та різноманітній вітчизняній економіці, глибокому кадровому резерву, розвиненим виробничим ланцюжкам. Безперервні технічні прориви дозволять Китаю виробляти товари з вищою доданою вартістю та отримати супутній приріст доходів, продуктивності та внутрішнього попиту на послуги.
Держпрограми треба адаптувати до цієї нової фази розвитку. Оскільки витрати на масштабні будівельні проекти вже досягли піку, заходи, що вживаються, повинні гарантувати підвищення частки праці в національних доходах. Для цього треба спрямовувати більше бюджетних коштів на підтримку доходів домогосподарств, а також на покращення та вирівнювання соцзахисту. Збільшення доходів домогосподарств та зниження рівня заощаджень – ось ключ до розкриття купівельної спроможності 1,4 мільярда жителів Китаю.
(с) Project Syndicate 2025
За цим посиланням стаття відкриється без VPN
Sourse: www.ipg-journal.io